G20峰會(huì)之后,我們深入華東長三角地區(qū),走訪了南京中聯(lián),安徽盤景,句容臺(tái)泥,江蘇金峰集團(tuán),江蘇天山水泥,上海明珠海螺和浙江南方水泥等七家公司,詳細(xì)了解華東地區(qū)水泥行業(yè)的現(xiàn)狀及對(duì)未來走勢(shì)的判斷,華東作為水泥行業(yè)的重要片區(qū),對(duì)全國水泥行業(yè)未來走勢(shì)具有參考意義。

G20峰會(huì)后,需求低于預(yù)期,庫存上漲迅速。G20峰會(huì)之后,長三角地區(qū)的需求并沒有迎來預(yù)期的暴增,受制于臺(tái)風(fēng)雨水及中秋假期的原因,下游工程施工進(jìn)度緩慢,需求低于預(yù)期。大部分廠家?guī)齑嬗煞鍟?huì)前的二成左右?guī)煳谎杆偕蠞q到5~6成,銷量同比下滑8%左右。

限超令實(shí)施,陸運(yùn)成本或漲50%。號(hào)稱史上最嚴(yán)貨車“限超令”自9月21日起施行,給水泥運(yùn)輸帶來巨大影響。規(guī)定指出:6軸貨車載貨量由55噸變?yōu)?9噸,總高度不得超過4米。據(jù)了解,“限超令”頒布之前6軸貨車日常載重在70噸左右,車貨總重在100噸左右,一旦載車貨總重量降到49噸,運(yùn)力將下降一半,運(yùn)費(fèi)或?qū)⑸蠞q50%,企業(yè)運(yùn)輸成本也將大幅上漲。

能源成本上漲超過50%。從年初以來,秦皇島動(dòng)力煤上漲52.5%,粉煤灰上漲20元到位價(jià)達(dá)到80-90元/噸,礦粉漲了20元到廠價(jià)接近200元/噸。

能源成本持續(xù)上升壓縮企業(yè)利潤,在供大于求的階段下,企業(yè)協(xié)同尋求漲價(jià)來維持利潤。

需求端持續(xù)下滑,產(chǎn)能利用率維持在65%左右。2015年江浙滬三地總需求分別下降7.2%、8.7%和36%,需求端的萎靡,使得行業(yè)競爭加劇,企業(yè)盈利水平下降,企業(yè)紛紛通過停窯限產(chǎn)來應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過剩的局面,旨在于維持價(jià)格穩(wěn)定。2016年,長三角地區(qū)水泥企業(yè)每條生產(chǎn)線計(jì)劃停窯120天,6成左右的產(chǎn)能利用率凸顯出水泥行業(yè)過剩的狀況。

投資策略:重點(diǎn)推薦龍頭企業(yè)海螺水泥和天山股份,在市場不斷弱化的情況下,海螺憑借運(yùn)營管理及成本優(yōu)勢(shì),成為上半年唯一盈利的水泥企業(yè),看好海螺強(qiáng)大的盈利能力:天山股份作為新疆最大的水泥生產(chǎn)企業(yè),覆蓋西北和華東兩個(gè)區(qū)域,中材與中建材的合并為產(chǎn)業(yè)鏈整合延伸提供了無限的可能。

風(fēng)險(xiǎn)提示:水泥行業(yè)去產(chǎn)能低于預(yù)期,能源成本持續(xù)上升,需求不及預(yù)期。