2024年5月國家發(fā)改委、工業(yè)和信息化部等5部門聯(lián)合印發(fā)《水泥行業(yè)節(jié)能降碳專項行動計劃》，提出要優(yōu)化產業(yè)布局和產能調控，加快水泥行業(yè)節(jié)能降碳改造和用能設備更新，實施低碳燃料替代和資源循環(huán)，推動水泥生產管理數(shù)字化和綠色轉型。計劃中提出2025年水泥熟料產能控制目標為18億噸左右，能效基準水平以下的要么技術改造要么淘汰，落后的產能會因為節(jié)能不達標而被淘汰。
2024年6月18日工信部公布《水泥玻璃行業(yè)產能置換實施辦法(2024年本)(征求意見稿)》，該征求意見稿對產能置換的要求較2021年的辦法進一步趨嚴。除了減量置換標準不變，仍是大氣污染防治重點區(qū)域和非重點區(qū)域水泥熟料保持2：1和1.25：1的置換比例。但不能置換的產能由“連續(xù)兩年及以上停產”改為“連續(xù)兩年每年產量不足年產能30%”，并且達不到最新版《工業(yè)重點領域能效標桿水平和基準水平》以及不在每年向工業(yè)和信息化部報送的合規(guī)清單范圍內的水泥熟料的產線也不能成為置換產線。
2、事件分析
近期水泥行業(yè)的相關產能標準和文件陸續(xù)出臺和落地，有利水泥行業(yè)后產能淘汰，加速供需新平衡重建。相關政策持續(xù)推動水泥落后產能淘汰，優(yōu)化水泥供給端。
工業(yè)和信息化部組織制定的GB175-2023《通用硅酸鹽水泥》國家強制標準在2024年6月1日落地實施。該標準對水泥的組分、水泥生產用材料、水泥的化學成分要求、水泥物理性要求等提出了新標準要求，水泥產品和生產的標準得到進一步的提高。該標準為國家強制標準，之前標準較低的企業(yè)將會受到影響，將提高前期低標準生產企業(yè)的生產成本。這些水泥企業(yè)由于產能落后，生產成本較高，在當前的行業(yè)低迷環(huán)境下經營處于困境。新標準會進一步提高他們的生產成本，降低其市場競爭力，加大淘汰風險。
這些標準、計劃和辦法的出臺和落地，對于水泥企業(yè)生產提出了更高的要求，同時對于產能置換也提出了更高的要求，不但進一步控制水泥熟料的產能總量，同時對水泥供給的落后產能淘汰進行了淘汰，并進一步加快了生產線的產業(yè)升級改造。這在水泥需求較大回落的情況下，進一步優(yōu)化水泥行業(yè)的供給端，加快行業(yè)供給和需求新平衡的建立。
3、事件分析
(2024.6.14-2024.6.20)全國水泥市場行情大體持穩(wěn)，水泥價格基本不變。截止到6月20日，水泥市場均價為341元/噸，較上周同期均價相對持平。從市場獲悉，水泥市場持續(xù)受到新國標政策影響，陸續(xù)有廠家上調價格。小部分地區(qū)由于之前推漲價格過高，價格有回落情況。總的來看，水泥市場行情大體持穩(wěn)，整體價格保持不變。
需求方面：上周水泥下游需求方面表現(xiàn)持續(xù)不佳，水泥市場行情有所減弱。
據(jù)市場反饋，下游需求持續(xù)不佳，南方部分地區(qū)恰逢連續(xù)雨天，下游施工環(huán)境惡劣，下游施工情況有所減少;部分地區(qū)工程項目較少，僅靠民建方面需求支撐市場，水泥市場整體需求依舊不及往年。整體看，水泥市場需求表現(xiàn)疲軟。
供應方面：水泥廠家窯線運行情況較上周變化不大，水泥總產量持續(xù)低位。
據(jù)市場反饋，華東山東地區(qū)6月5日開始錯峰停窯，預計25號結束，華東福建地區(qū)窯線6月份錯峰停窯15天;華南地區(qū)自主停窯：華中河南地區(qū)本月錯峰停窯15天，兩湖一帶停窯接近尾聲，部分廠家開始正常生產。北方地區(qū)部分地區(qū)錯峰停窯;西北新疆地區(qū)未來3個月停窯60天，陜西本周執(zhí)行錯峰停窯，寧夏地區(qū)規(guī)定停窯15天，實際停窯情況還需核實;青海地區(qū)由于下游需求不佳，自主停窯;甘肅地區(qū)6月份按規(guī)定錯峰停窯15天;西南地區(qū)貴州廠家實行錯峰停窯政策，全年停窯230天：華北地區(qū)河北石家莊本月停窯20天。整體看，水泥供應量持續(xù)低位。
4、行業(yè)展望
行業(yè)正在經歷著很差的環(huán)境，市場力量加快水泥行業(yè)的優(yōu)勝劣汰。
在地產行業(yè)景氣度持續(xù)下滑的影響下，2022年水泥行業(yè)從2021年4季度的盈利高點快速下滑，2022年4季度達到盈利的歷史低位，2023年全年歷史低位波動。
以生產成本處于行業(yè)最低水平的海螺水泥為例：2022年毛利率從一季度的31.35%快速降至第4季度的13.88%，并且在2023年全年毛利率水平在歷史低位水平波動，2023年第4季度毛利率降至12.42%，為歷史單季度最低水平，作為行業(yè)龍頭公司的經營情況處于歷史最差的狀態(tài)。
行業(yè)中的生產線落后的一些企業(yè)面臨的困難更大，總體水泥行業(yè)當前處于歷史上很差的狀態(tài)。但是這種環(huán)境會加速水泥行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，通過市場的力量對行業(yè)的供給端進行優(yōu)化。龍頭和優(yōu)秀的公司反而在當前的環(huán)境下能夠抵御風險，在供給端優(yōu)化后得到更好的發(fā)展。
在政策和市場的雙重力量下行業(yè)供給端產線會更快更好地優(yōu)化，龍頭和優(yōu)秀企業(yè)的市場份額會得到提升，一旦供需達到新平衡后，將會帶來企業(yè)更快更好地發(fā)展和更大的價格彈性。
在地產政策不斷出臺的情況下，地產的負向循環(huán)改善是大概率事件，疊加水泥供給端不斷的優(yōu)化，我們等待供需新平衡的到來，建議關注水泥龍頭公司。